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晨會紀要

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招金期貨研究院晨會紀要(20190411)

宏觀經濟:
1、全國社保基金理事會王文靈:面對養老保險制度財務的可持續挑戰,需采取加快推進國資劃轉社保,提升養老保險基金投資比重等措施。截至2018年底,全國17省市委托簽訂了合同,金額8500億,實際到賬僅為6000億。
2、發改委財金司司長陳洪宛:截至2月末,市場化債轉股簽約項目總額達到2萬億,簽約項目420個,資金到位6300億,資金到位項目337個,資金到位率31.07%。下一步,將把國有企業降杠桿作為重中之重,重點做好市場化債轉股、加強國有企業資產負債約束、僵尸企業債務處置和市場出清等工作。
3、上海市市長應勇:2018年,上海市一般公共預算收入達到1.76萬億元,其中地方級收入7108.1億元;上海研發經費支出相當于全市生產總值的比例達到4%。今年上海市全年減稅降費將超1000億元。此外,上海不能不要制造業,而是要發展先進制造業、高端制造業,先進制造業的比重不能低于25%。
4、中國基金報:繼前三批合計批出40只養老目標基金之后,第四批養老目標基金也于近日獲得“準生證”。從第四批獲批的養老目標基金上看,部分去年下半年上報的養老目標基金也在獲批之列。
5、周三,央行連續15個工作日暫停逆回購操作。隔夜shibor報2.2780%,上漲48.10個基點。7天shibor報2.6540%,上漲18.50個基點。3個月shibor報2.7550%,上漲0.40個基點。

 

貴金屬:
雖隔夜美國CPI好于預期,但美元仍延續疲軟態勢,金價連漲三日,升至近兩周來最高位,因投資者擔心全球經濟和貿易緊張局勢,且歐洲央行和美聯儲提供貨幣政策將繼續寬松的跡象。
1、美國3月CPI同比 1.9%,預期 1.8%,前值 1.5%。美國3月季調后CPI月率錄得一年多來最高水平,但在國內外經濟增長放緩的背景下,潛在通脹仍保持溫和。
2、美聯儲公布的3月會議紀要顯示,美聯儲官員普遍同意保持耐心是合適的,多數委員認為2019年利率維持不變是合理的。一些委員認為今年晚些時候可能有必要進行一次小幅度加息。會議記錄發布后,交易商仍預計今年美聯儲將降息。
3、美國政府3月預算赤字為1470億美元,低于去年同期的2090億美元。不過,雖然聯邦政府3月的預算赤字同比下滑,但截至今年9月30日的本財政年度,聯邦政府預算赤字增長了15%,達到6910億美元。
4、歐洲央行發布最新利率決議,維持各主要利率不變,符合市場預期。歐洲央行稱,預計目前的利率水平至少將持續到2019年底,無論如何,只要有必要,就可以維持有利的流動性條件和充分的寬松貨幣政策。
5、據彭博報道,歐盟首腦們考慮將英國脫歐日期延后至10月21日。昨日,英國議會批準了首相梅將脫歐日期延遲至6月30日的計劃。
6、今日關注:美國3月PPI數據及美聯儲官員講話等。
7、技術上,黃金重返千三大關,多頭獲得了近期的技術優勢,若金價企穩將進一步上攻1310關口。上方阻力1310/1320美元/盎司,下行支撐為1300/1290美元/盎司。僅供參考。

 

鋼礦:
昨Mysteel237家流通商建材成交量為19.9萬噸,環比減少1.2萬噸。現貨方面,上海地區螺紋廠提主流價格在4070-4100元/噸;天津熱卷5.5-11.75*1500*C規格主流價格在3930元/噸。宏觀方面,宏觀方面,IMF下調美國今年GDP預測至2.3%;特朗普:美國將向歐盟110億美元的商品征收關稅;國際航協最新數據顯示:全球航空貨運業仍低迷;今年基建投資規模有望達20萬億元。行業方面,4月9日,乘聯會公布中國汽車最新銷量數據,2019年3月,國內乘用車市場零售達到174.0萬臺,同比下降12.1%。影響車市增長的北方市場和縣鄉車市兩個維度的市場零售表現較弱現象尚未改善;山東開展為期3個月的重點行業領域安全生產專項執法檢查;墨西哥對涉華冷軋不銹鋼板啟動反傾銷立案調查;2019年3月黑德蘭港鐵礦石出口總量環比減少7%。鐵礦石現貨方面,周五日照港PB粉價格跌1元,成交價在665元/噸;金布巴成交價格在639元/噸,折盤面為715附近。
操作建議:4月份鋼材供應壓力增大,關注需求持續性;本周到下周國內宏觀數據陸續出爐,關注宏觀預期變化。近日唐山/邯鄲/山西等地環保限產有加嚴的跡象,關注供應端減產力度。預計下周開始鐵礦到貨將出現明顯下降,但是此預期在前期已經發酵大部分,鐵礦繼續上沖需要成材配合。目前基本面以及宏觀預期均不明朗,建議多空暫時觀望。

 

原油:
截至4月10日收盤,WTI原油5月期貨結算價報64.61美元/桶,漲0.63美元,漲幅0.98%。布倫特6月原油期貨結算價報71.73美元/桶,漲1.12美元,漲幅1.59%。SC主力1905合約跌3.2報475.7元/桶(≈70.88美元/桶),夜盤收漲6.4報482.1元/桶(≈71.84美元/桶)。
經過前幾日短暫調整后,隔夜原油再度走高。歐佩克原油產量大幅收縮,美國汽油庫存驟降,煉廠開工負荷低位回升,上述利好消息推動油價繼續沖高。
隔夜原油市場關注點集中在歐佩克月報和EIA庫存報告,由于紐約交易時段是原油期貨交投主力時段,因此EIA庫存報告的關注度更高。歐佩克月報顯示,由于減產行動和委內瑞拉地緣危機,3月份該組織原油產量驟降逾50萬桶/日。歐佩克減產執行率飆升至155%,遠高于2月執行水平。在大力減產之后,OECD原油庫存大幅下滑,已經降至過去5年均值附近。歐佩克月報為隔夜原油走高開了個好頭。雖然隨后EIA報告顯示,上周美國原油庫存增量遠超預期,但從細節來看,依然有諸多可喜之處。庫欣原油庫存降幅超預期,汽油庫存降幅急劇擴大,為此前市場預期的3倍。此外,上周美國煉廠開工率出現回升,暗示煉廠檢修高峰接近尾聲,原油加工需求將逐步改善。
盡管原油庫存大增,但并未引起市場過大擔憂。畢竟美國原油庫存連續3周大增,主要受到煉廠低位開工以及出口受阻的影響。隨著煉廠開工回暖,原油出口恢復,原油庫存極易大幅逆轉。相反,當前時段汽油庫存驟降的意義更大,畢竟美國夏季消費高峰主要是汽油消費。因此,昨晚EIA庫存報告整體中性偏多。在EIA報告多空交織之下,盤中油價短暫回落后持續拉高,進一步凸顯出當前原油市場多頭情緒主導之下,部分利空選擇性忽視,油價易漲難跌的格局。
總之,原油市場中期利好基調仍在延續,尤其是在歐佩克維持高減產率的同時,美國市場需求開始起色,將加快原油去庫存。上半年油價沖高的機遇窗口期繼續敞開,我們依然看好后市油價進一步沖高。此外,在經過短線調整后,短期市場消息面再度轉多,將增添油價上行動能。

 

天膠:
晚盤滬膠主力承壓萬二關口,以窄幅震蕩表現。短線的拉漲尚缺乏基本面的基礎。基本面供應來看,由于開割初期原料放量較少,從而原料價格較高,外盤報價因此有支撐,外盤高于內盤現貨價格,但供應預期仍是季節性釋放;需求端來看,下游延續隨用隨采,并且社會庫存仍然較高,雖然套利盤平倉減輕盤面凈空壓力,但是遠月凈空壓力上漲,可見庫存仍繼續展期套保。終端汽車銷售數據繼續同比下降,從基本面缺乏炒作基礎,因此判斷橡膠上漲屬于短線資金投機性拉漲。短期看主要影響因素在于宏觀數據短期對風險偏好產生擾動,不建議貿然追多,仍以多看少動,待觀察情緒釋放可逢高試空,輕倉參與為宜。僅供參考。

 

焦炭:
現貨方面,國內焦炭現貨市場以穩為主,焦炭三輪提降后,焦企多表示利潤已至低位或瀕臨虧損,疊加近期焦炭需求上升,對焦炭市場有一定利好。但由于目前鋼廠焦炭庫存還處于高位,采購心態一般,多按需采購為主,消耗庫存仍需一定時間,預計短期維穩的可能性較大。
邏輯:后期核心變動在于需求端不變,目前焦炭供應維持高位,同時目前需求端雖有改善,但去庫動作或將持續至整個四月,中長期基本面依舊以空頭思路對待,同時焦煤價格仍有一定的下行空間,或將讓利給焦炭端。
操作建議:目前焦炭高供應局面不改,預計中長期依舊是易跌難漲行情。關注成品材后期表現,將左右焦炭行情。僅供參考。

 

動力煤:
核心邏輯:短期內利好因素略占上風,但正日趨飽和,主要為主產地煤礦產量受限、庫存低位及大秦線春檢。
具體看:
1、價格:港口價小幅上行中,期價貼水14.6元,屬正常情況,內外貿煤價差134.9元,繼續小幅擴大,坑口價較堅挺,總體看,略偏強震蕩為主;
2、供應:變化不大,礦方增量受限,短中期內該態勢預計將一直維持,受鐵路檢修及停電突發事故影響,港口調入量較前日減6.7萬噸,對煤市有一定提振作用,但力度有限,主因下游需求仍未啟動;
3、需求:較一般,電廠謹慎觀望為主,長協煤兌現良好,電企庫存高于往年同期,存煤天數降至22.64天,若降至20天及15天以內則需提高重視,屆時,或有補庫需求;
4、庫存:中轉港及接卸港場存量中等略偏高,電煤沿海地區貨源充足,煤價缺乏大漲條件;主產地煤礦庫存低位,利好煤市;
5、供需關系:坑口市場相對較平衡,沿海煤市電煤略顯寬松,煤種結構性問題仍存在,Q5500偏緊,Q5000較充足;
6、預測:震蕩為主,缺乏核心驅動力。
操作上建議:單邊,試空空單繼續謹慎持有,設好止損,風險系數偏高;套利,價差30附近反套可介入,輕倉持有。僅供參考。

 

甲醇:
1、據監測,3月底甲醇期價下跌、最低點2362元/噸左右,期間煤制甲醇成本2320元/噸左右、兩者差值僅40元/噸。期價跌至煤制成本線附近,下行空間或受限,或從底部給予期價強力支撐。2、據監測,截至2019年4月4日,甲醇裝置開工率72.3%、周度環比下降0.69%。后期來看,4-5月份依舊存在1000萬噸甲醇裝置存在檢修可能,至少4月份甲醇裝置開工率或將延續環比下降趨勢,或從供應端支撐甲醇期價。3、據監測,截至2019年4月4日,烯烴開工率83.39%,周度環比上漲1.88%、暫處歷史同期高位水平。據監測,截至2019年4月10日,烯烴指數盤面利潤438元/噸、烯烴主連盤面利潤537元/噸,暫處歷史同期高位。烯烴開工高位&烯烴盤面利潤高位,或增強已有烯烴方面的需求支撐,或從需求端支撐甲醇期價。4、據監測,截至2019年4月10日,西北庫存20.55萬噸,已經較最高點累計下降9.05萬噸。據監測,截至2019年4月10日,港口庫存93.89萬噸,已經較最高點累計下降11.64萬噸。內地&港口庫存開始下降,或顯示供應壓力已經有所緩解。操作建議:在價值低估&預期向好因素影響下,建議關注點從05合約轉移至09合約,09逢低試多者繼續持有,2500-2550以上回調加倉,有效下破2450止損。試多風險點:貨物解出導致可流通貨源增加,期價升水,甲醛、醋酸受安全事故影響較大。僅供參考

 

蘋果:

1.產區繼續以補貨客商拿貨為主。當前存貨量充足的客商依然以發自有貨源為主,而沒有存貨的客商以調果農貨居多,雖交易量不大,但因果農貨少,持續挺價,導致實際成交價格仍呈現偏硬上行態勢,尤其是果農手中優質貨源,成交價格區間內上浮明顯。 2.山東產區:棲霞產區交易稍有好轉,一些周邊客商小批量采購果農手中的優質貨源,隨著貨量減少,果農挺價,部分果農手中好貨實際成交價格區間內上浮,尤其是優質2001貨源,更受客商親睞,但整體出貨量不大。3.陜西產區:洛川產區以存貨商及當地企業通過自有渠道走貨為主,對外賣貨意愿不強,且要價較高,調貨客商拿貨有限,部分客商趕赴山東產區看貨,整體交易行情穩定。4.當前蘋果共有折算倉單447張,有效預報0張。5.當前AP905合約持倉剩余88988手,偏多,距離進入交割月還有14個交易日。

 

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