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晨會紀要

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招金期貨研究院晨會紀要(20190416)

貴金屬:
美元近期保持區間震蕩,油價高位下跌,使黃金承壓。中美貿易談判釋放樂觀信號,打壓了避險資產黃金。全球股市走勢疲軟,由于全球經濟放緩預期增加,使股市上漲動能不足,資金在一定程度上或回流避險保值資產市場。
1、全球最大黃金ETF–SPDR黃金信托持倉當前為754.03噸,較上周五(4月12日)下降0.50%,利空黃金;
2、因貿易局勢緩和,中國、日本繼續增持美國債券,其中中國2月所持美國國債增加42億美元,連增三個月,至1.13萬億美元,或使債券收益率承壓,提振黃金;
3、美聯儲埃文斯稱,存在美聯儲通過降息來支持通脹的可能,但這并非我的基本假設,希望看到通脹上揚,對聯邦基金利率現狀感到舒適,或證明美聯儲在經濟數據不佳時,降息概率會增加;
4、美國4月紐約聯儲制造業指數為10.1,高于預期,提振美元,使黃金承壓;
5、今日關注:英國2月三個月ILO失業率,3月失業金申請人數和失業率;德國4月ZEW經濟景氣指數;美國3月工業產出和制造業;美國4月NAHB房產市場指數;
6、技術上:關注倫金1280附近支撐阻力位,短空策略不變。

 

原油:
截至4月15日收盤,WTI原油5月期貨結算價報63.40美元/桶,跌0.49美元,跌幅0.77%。布倫特6月原油期貨結算價報71.18美元/桶,跌0.37美元,跌幅0.52%。SC主力1905合約跌2.7報473.8元/桶(≈70.60美元/桶),夜盤收跌3.2報470.6元/桶(≈70.12美元/桶)。SC 1906合約跌3.0報473.6元/桶(≈70.57美元/桶),夜盤收跌0.9報472.7元/桶(≈70.43美元/桶)
原油近期維持高位震蕩走勢,周一國際油價小幅收跌。近期原油漲勢整體放緩,并在高位進行震蕩調整,其波動邏輯與2月中下旬和3月中下旬基本類似,即原油短線多空情緒交替切換,前期利好降溫后,短線利空消息釋放,限制油價漲幅。但原油市場整體基本面仍在向好,為原油大方向提供有力支撐,限制油價跌幅。近期原油市場短線消息以利空為主,主要集中在產油國下半年減產立場出現松動。
俄羅斯能源部長、財長甚至總統,近期均向市場傳遞出下半年可能增產的信號,導致前期多頭情緒降溫油價上行動能趨緩。除此之外,IMF下調全球經濟增速預期,三大機構月報穩中下調全球原油需求預期,美國石油鉆井連增兩周,美國原油產量維持紀錄高位等,同樣打壓原油市場短線情緒。不過,由于歐佩克減產執行率飆升至154%,同時,伊朗、委內瑞拉和利比亞依然面臨產量下滑風險,原油市場供應繼續收緊,從而推動原油庫存持續下滑,三大機構月報顯示,OECD石油庫存降至過去5年均值水平附近。而且,美國煉廠檢修高峰臨近結束,煉廠開工率逐步回升,將增加原油加工需求。而隨著美國原油出口恢復,原油有望加速去庫存。因此,原油市場后期仍將延續“短期多空切換和中期利好為主的運行格局”。而且,隨著歐佩克減產執行率達到峰值狀態,二季度歐佩克主動減產空間相對有限,減產關注點將由主動減產轉向地緣風險所產生的被動減產,而且中期原油運行邏輯也將發生轉變,由此前的歐佩克減產切換至地緣風險和需求旺季。
總之,近期原油整體顯現疲態,主要是短線風險因素出現,油價上行動能趨緩。地緣風險和即將到來的旺季需求,仍將支撐中期油價走勢。未來原油市場最大的風險在于,歐佩克減產空間有限的情況下,是否會提前增產,需要持續密切關注主產國動態。在最大風險未被確認前,我們仍然不過分看空油價走勢,依然將今年油價拐點時間設在6-7月份。拐點信號明確前,依舊維持“原油短線波動配合中期走勢”的觀點。

 

瀝青:
瀝青期貨主力合約bu1906收于3462元/噸,漲16元/噸,漲幅0.46%。國內瀝青現貨市場價格維持穩定,下游施工正在展開,山東及周邊地區廠家庫存偏低,部分裝置檢修,近期價格高位持穩,出貨暫可。當前全國各地區施工已逐步開啟,需求逐步恢復,煉廠普遍庫存不高,部分裝置檢修,支撐現貨價格。當前華東、華南地區下游持續按需接貨,廠家庫存偏低,江浙一帶部分新建項目開始動工,貿易庫存一般。中長線來看,當前全國各地道路施工已啟動,需求陸續恢復,當前低庫存及原油高油價支撐瀝青現貨價格高企。隔夜瀝青期貨震蕩走強。操作上建議觀望,僅供參考。

 

天膠:
晚盤滬膠以弱勢震蕩整理表現,雖然沒有繼續下破,但是整體表現偏弱。盤面資金活躍度較低,波動幅度不足1%。主力1909合約以11860點一線震蕩窄幅震蕩整理為主,多空雙方均無主動進攻。基本面來看并沒有明顯的改觀,雖然多頭對于當前的產區干旱較為關注,但是隨著季節的推移,供應釋放的預期較高。市場更重要的利空點在于下游需求的低迷,當前下游對橡膠原料采購仍然以剛需為主,下游輪胎開工進入平穩階段,且終端汽車需求狀況表現不佳,因此需求面缺乏利好支撐。當前市場多空分歧仍然較大,但是在宏觀情緒面降溫的情況下,多方上攻力度不強,短線仍以弱勢震蕩表現,逢高試空操作為主,下方關注11800點支撐。僅供參考。

 

焦炭:
現貨方面,受環保因素影響,當地焦企產量趨減,加之北方鋼廠陸續復產,下游用戶催貨支撐焦炭市場,少部分焦企預售資源價格有漲,山西長治、晉中和呂梁地區焦企提漲100元/噸,下游暫未回應,目前市場看漲情緒較濃,其他多數新價未出,漲價呼聲增多,當地多數焦企庫存下降明顯,少數廠內有些庫存但惜售待漲。下游方面,隨著4月的高爐逐步復產,剛性需求逐步釋放,鋼廠采購量有所加大,但基本維持按需采購,鋼廠焦炭庫存仍維持中高位水平,焦炭庫存消耗力度相對有限,港口焦炭庫存持續高位運行,集港量較多港口總庫存再創新高,詢價多為零散客戶,價格難達成協議,成交幾無。總體來看,下游焦炭庫存及港口庫存仍需消耗,短期焦炭價格較為看穩,關注臨汾地區焦鋼企業環保限產執行情況。
邏輯:后期核心變動在于需求端變化,目前焦炭供應維持高位,同時目前需求端雖有改善,但去庫動作或將持續至整個四月,中,焦煤價格仍有一定的下行空間,或將讓利給焦炭端。
操作建議:目前焦炭高供應局面不改,關注成品材后期表現,將左右焦炭行情,而去庫速度將決定行情是否順暢,關注做多焦化利潤。僅供參考。

 

動力煤:
核心邏輯:短期內利好因素略占上風,略有一點優勢,但正日趨飽和,主要為主產地礦產量受限、庫存低及大秦線春檢。
具體看:
1、價格:港口價止漲且小幅下滑2元,現為632元,期價貼水12.8元,在正常范圍內,內外貿煤價差123.2元,近幾日有所收窄,近日南方地區部分電廠超標采購進口煤,為其價格提供一定支撐力,其價格優勢仍較明顯,坑口價較堅挺,整體呈略偏強震蕩態勢;
2、供應:變化不大,礦方增量仍受限,預計短中期內該態勢將一直持續,受大秦線春檢影響,秦港調入量較前日減4萬噸,對煤市有一定提振作用,但力度有限,30日檢修結束,屆時,港口調入量將逐漸恢復,拉煤船略增,重點關注;
3、需求:一般,電廠仍謹慎觀望,接長協煤及采購進口煤為主,庫存高于往年同期,存煤可用22.57天,若降至20天及15天以內則需提高警惕,屆時,或有補庫需求;
4、庫存:中轉港屬中等水平,南方接卸港則中等略偏高,沿海地區電煤供應相對寬松;主產地礦庫存少,為煤市提供最基礎利好支撐;
5、供需關系:坑口市場相對平衡,沿海煤市電煤略顯寬松,煤種結構性問題猶存,Q5500偏緊,Q5000相對充足,二者價差100元左右;
6、預測:4月底前大概率略偏強震蕩為主。
操作上建議:產業05空單繼續謹慎持有;套利,反套仍持有。僅供參考。

 

PE:
PE期貨09合約窄幅震蕩,開盤8560,最高8580,最低8480,收于8500,下跌20,跌幅0.23%,持倉量增加10046手至427012手,成交量減少至26.9萬手。
現貨方面,盡管受高油價支撐,現貨出廠價高位堅挺,但是國內檢修裝置偏少,下游需求轉弱,市場出現100左右倒掛,其中華北市場7042主流報8500-8750元/噸。
邏輯:二季度下游需求轉弱,國內檢修裝置偏少,尤其是進口競價優勢擴大,不利石化聚烯烴庫存消化,目前在96萬噸,處于偏高水平。雖然高油價支撐現貨出廠價高位堅挺,但是現貨出現倒掛,對期貨利好支撐減弱。
操作建議:PE期貨09合約上漲驅動減弱,盡管成本面支撐仍在,但是現貨供需面偏利空,尤其現貨市場出現倒掛,出廠價存在回調風險,期貨上漲驅動不強,建議觀望為主,或是等油價回調后做空。

 

棉花:
據USDA4月供需月報上調全球產量下調全球棉花需求,上調全球庫存消費比,供需數據偏利空,美棉種植期內,天氣情況較為反復,后期市場將進行天氣炒作。國內方面,2018年新棉加工已完成,棉花供應壓力逐漸增加,‘金三銀四’需求旺季,紡企原材料需求穩定,近期關注紡織企業補庫情況并關注近期儲備棉政策變動。四月初中美雙方將進行第九輪貿易磋商,預期偏樂觀,中美貿易談判有增加美棉采購預期,內外盤或迎來短暫情緒性恢復上漲。上周發改委突發公告,增發80萬噸棉花進口滑準稅配額,申請時間為2019年4月15日至29日。進口配額的大量發放,留給市場較大想象空間,在目前中美貿易談判結果不明,國內市場無明確供需缺口,無明顯利多利空消息,市場以偏強震蕩為主,或在資金推動下走出一波上漲預期行情。謹防宏觀風險。僅供參考。

 

蘋果:

1.山東煙臺、沂源產區賣家惜售,買家繼續按需拿貨,實際成交價格繼續偏硬上浮,上漲幅度在0.10-0.20元/斤不等。甘肅靜寧果農貨交易結束,收尾階段價格上浮0.20元/斤左右。山西運城產區冷庫陸續清庫,剩余零星客商貨源,賣家漫天要價,行情出現翹尾現象,價格上漲在0.20-0.30元/斤。2.山東產區:棲霞產區整體走貨量尚可,客商陸續按需采購貨源以補充市場,受貨源減少,賣家撐價影響,整體交易價格有上漲勢頭,零星成交價格出現0.10-0.20元/斤上浮,當前客商80#以上一二級果價格在5.50-6.00元/斤。3.陜西產區:洛川產區以存貨商發自有貨源為主,調貨客商多挑揀合適貨源采購,但貨源較難尋到,賣家惜售,行情呈現偏硬態勢,實際成交價格出現上浮跡象。4.當前蘋果共有折算倉單437張,有效預報0張。小結:昨日AP910合約大幅增倉,超跌反彈,當前遠月合約在7600點附近震蕩,能否站穩有待觀察。基本面上昨日甘肅靜寧發生遭受冰雹襲擊,但預估對蘋果總產量影響不大,遠月價格目前在成本價附近,弱勢下跌中,建議觀望。

 

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